Тарифная война Трампа: все, что вы хотели узнать о ней, но боялись спросить у рынка облигаций

Виги утверждает, что торговая война Трампа может выглядеть агрессивной, но на самом деле она больше связана с психологией, чем с реальным перемещением производственных мощностей в США. На текущий момент ВВП США уже снизился на 0,3% в годовом исчислении в первом квартале 2025 года после роста на 2,4% в предыдущем. Это замедление экономики, вызванное тарифами, может стать оправданием для инфляции, которая не снижается, если учитывать заработные платы и сбережения. Более того, этот спад предоставляет Федеральному резерву возможность снизить процентные ставки, что приведет к снижению доходности суверенного долга, что является критически важным для казначейства США, которое должно рефинансировать около 9 триллионов долларов долга до конца 2025 года.

С учетом текущих обстоятельств необходимо значительно понизить доходность десятилетних казначейских облигаций ниже 4%, одновременно оказывая давление на тридцатилетние облигации, которые недавно достигли 5%. Падение процентных ставок по этому огромному долгу является критически важным, поскольку оно определяет всю финансовую среду. Для понимания масштабов проблемы стоит обратить внимание на Японию, крупнейшего кредитора США, имеющего долг в 1,3 трлн долларов. Премьер-министр Японии, Сигеру Исиба, недавно заявил, что его страна, с долгом в 250% от ВВП, сталкивается с более серьезными финансовыми проблемами, чем Греция. Это подчеркивает, насколько современный капитализм находится в ловушке долговых обязательств.

Доходность по государственному долгу США перестала быть незначительной деталью; она стала ключевым индикатором всей экономики. Высокие ставки по облигациям ведут к увеличению затрат на займы. Если вы хотите понять, что происходит на рынке, обратите внимание на доходность десятилетних казначейских облигаций: рост доходности указывает на ограниченную ликвидность и возможный кредитный кризис, что обычно заставляет ФРС вмешаться на рынок облигаций. Каждое снижение базисного пункта экономит миллиарды долларов, поддерживая кредитный поток в акции, что создает иллюзию стабильности капиталистической системы. Однако ФРС нужна веская причина, чтобы вмешаться, иначе доверие к системе, которая продолжает раздувать свою валюту, может рухнуть.

Если Трамп и последователен в чем-то, так это в желании снижения ставок. И не только он. После того как Moody’s 16 мая понизило кредитный рейтинг США, многие корпоративные СМИ поддержали президента, призывая к той же политике. Хотя тарифы могут временно вызвать инфляцию, устойчивый экономический спад вынудит ФРС снизить ставки и перейти к «стимулированию», что положит конец игре Трампа против Пауэлла. Это сценарий «мыльного пузыря», который мы наблюдали последние годы, особенно во время пандемии, когда искусственные стимулы поддерживали финансовые рынки.

На сегодняшний день ситуация такова, что финансовая система стала зависимой от кредита, который больше не генерируется через налоговые поступления или производственные мощности. Вся ответственность за текущие проблемы возложена на международное сообщество, как и в случае с нарративом Трампа о тарифах. При наличии огромного долга и растущего дефицита единственным способом поддержания системы остается количественное смягчение. Если это не сработает, последующее разрушение валют может привести к странным решениям, как, например, глобальная перезагрузка, предложенная МВФ, основанная на цифровых валютах.

Все сводится к тому, что рынок казначейских облигаций США по-прежнему считается самой надежной инвестицией для долларовоцентрированной финансовой системы. Дешевые кредиты должны продолжать направляться в акции и деривативы. Этот обман работает, потому что верят в нарратив зомби-капитализма, который также поддерживается за счет войн, как, например, затянувшийся конфликт на Украине. Войны оправдывают расходы, которые укрепляют кредитные цепочки.

Одним из самых тревожных симптомов современности является привязанность к фарсу либерально-демократической политики, которая утратила моральную ценность и освобождающий потенциал. Искусственно созданное разделение между технократами и популистами, либералами и консерваторами только отвлекает от реальных проблем. В конечном итоге обе стороны работают на продление жизни капиталистической системы, которая уже давно во многом исчерпала свой потенциал.

Мы находимся в эпохе управления кризисами, где политическая активность лишь маскирует бессилие системы. Социальное воспроизводство больше не основывается на труде, и капиталистическое общество продолжает угнетать себя под гнетом финансовых спекуляций. Но, возможно, переходный период, в который мы вступили, может положить конец нынешней форме нашей жизни.