Бурный рост закончился? Что думают эксперты о перспективах экономики Кыргызстана

По итогам прошлого года экономики стран евразийского региона продемонстрировали заметный рост. Экономисты выделяют, что активность в ключевых секторах экономики возросла, чему способствовали как высокий внутренний спрос, так и благоприятные внешние условия.

Тем не менее, несмотря на нарастающую геополитическую напряженность и ужесточение санкций, риски замедления экономики России не реализовались. Это положительно сказалось на росте экономики других стран региона, способствуя увеличению торговли, инвестиций и денежных переводов. Однако столь резкий рост также влечет за собой определенные недостатки, способные снизить устойчивость экономик к внешним вызовам.

Эксперты Евразийского фонда стабилизации и развития, а также Евразийского банка развития оценили экономическую ситуацию в регионе и предупредили о возможных рисках. В их отчетах содержится и информация о Кыргызстане, где также ожидается замедление экономического роста.

Экономический рост и его недостатки

Сергей Улатов, главный экономист Евразийского фонда стабилизации и развития, в своем региональном экономическом обзоре подчеркивает, что превышение фактических темпов роста над потенциальными наблюдается уже третий год подряд. Он указывает на формирование макроэкономических дисбалансов, что в свою очередь снижает устойчивость стран к внешним шокам.

Улатов также выражает обеспокоенность по поводу процикличной бюджетной политики, которая может угрожать как устойчивости бюджета, так и целям по инфляции.

"Оценка переоцененности валютных курсов ряда стран вызывает у нас беспокойство, так как это снижает конкурентоспособность экономик и затрудняет переход к инфляционному таргетированию. В среднесрочной перспективе ожидается умеренное замедление экономической активности в странах присутствия ЕФСР на фоне нормализации денежно-кредитной и бюджетной политики", - добавляет Улатов.

Этот процесс будет происходить в условиях высокой неопределенности, вызванной глобальной экономической фрагментацией.

Замедление российской экономики и адаптация к санкциям остаются ключевыми факторами, влияющими на динамику экономик стран ЕФСР, включая Армению, Казахстан, Кыргызстан и Таджикистан, где темпы роста в 2024 году ожидаются ниже, чем в 2023.

Постепенное снижение темпов роста прогнозируется и в последующие годы на фоне стабилизации торговых и финансовых потоков в регионе.

В случае реализации новых рисков в глобальной и региональной экономиках, экономическая активность и ключевые макроэкономические показатели стран ЕФСР могут оказаться ниже текущих прогнозов. Это может создать дополнительные риски для бюджетной устойчивости и платежных балансов стран, получающих средства от ЕФСР.

Рост ВВП и его сопоставимость

Кыргызстан демонстрирует ускорение экономической активности. В макроэкономическом обзоре ЕАБР сообщается, что в январе 2025 года рост ВВП республики составил 10,6% благодаря сильному потреблению и инвестициям. Внутренняя торговля добавила 4,2% к ВВП, а сектор услуг (без учета торговли) - 2,5%. Инвестиции также показывают высокие темпы роста, увеличившись на 38,3% в январе 2025 года.

Ожидается, что ВВП вырастет на 8,7% по итогам 2025 года на фоне сильного внутреннего спроса.

Промышленный сектор также показывает значительный рост. Объем производства увеличился на 5,5% по итогам 2024 года, в основном благодаря пищевой промышленности и переработке нефтепродуктов, которые внесли 4,2% в динамику сектора. В январе 2025 года промышленное производство выросло на 10,7%, при этом ведущими отраслями стали пищевые предприятия и энергосектор. Тем не менее, производство основных металлов уменьшилось на 8,3% по сравнению с предыдущим годом, что стало сдерживающим фактором.

Инвестиционная активность продолжает оставаться на высоком уровне. Основными источниками инвестиций остаются собственные средства предприятий и населения, а также бюджетные ассигнования.

Объем внешнего финансирования сократился в 2,3 раза, составив 295,8 млн сомов, в то время как средний объем внешних инвестиций за 2022-2024 годы составлял 475 млн сомов.

"Инвестиционная активность сосредоточена в основном в трех секторах: информации и связи, обрабатывающей и горнодобывающей промышленности. Ожидаем восстановление положительной динамики внешних инвестиций с началом реализации инфраструктурных проектов в водоснабжении и энергетике. Это создаст предпосылки для дальнейшего экономического роста", - отмечается в макрообзоре.

Внешняя торговля также выросла на 0,9%, составив $16 млрд, в результате увеличения экспорта на 13,1%. Основной рост экспорта пришелся на поставки основных металлов, руды и драгоценных металлов.

Импорт, напротив, снизился на 2,4%, что связано в первую очередь с уменьшением объема ввоза машин.

Инфляция в январе 2025 года составила 6,7%, увеличившись с 6,3% в предыдущем месяце. Увеличение индекса потребительских цен связано с ростом цен на продукты питания (вклад 2,8%) и повышением тарифов на услуги (0,9%). Ускорение роста цен на овощи в годовом выражении в январе 2025 года объясняется дефляцией в этом сегменте в прошлом году. Рост цен на услуги обусловлен увеличением стоимости образовательных услуг. Эти факторы являются временными и не создают рисков для дальнейшего ускорения инфляции.

"В сегменте непродовольственных товаров рост цен замедлился до 5%. Мы предполагаем, что инфляция будет снижаться и к концу 2025 года составит 5%", - указывают в макроэкономическом обзоре ЕАБР.

Евразийский фонд стабилизации и развития отмечает высокие темпы роста экономики Кыргызстана, однако акцентирует внимание на значительном пересмотре данных за 2023 год (рост ВВП был пересмотрен с 6% до 9%), что затрудняет точное сравнение с предыдущим годом.Экономисты фонда выделили, что к концу прошлого года строительный сектор стал основным двигателем роста, заменив торговлю. Инфляция стабилизировалась в пределах целевого диапазона Национального банка (5-7%) на фоне замедления роста цен на продукты питания. Денежно-кредитная политика была направлена на сдерживание инфляции через операции по стерилизации избыточной ликвидности.

"В среднесрочной перспективе ожидается замедление темпов роста экономики Кыргызстана до 4-5% на фоне постепенного снижения внутреннего и внешнего спроса. Прогноз предсказывает сохранение низкой инфляции и умеренную бюджетную консолидацию", - полагают в ЕФСР.

Потенциальные риски

В Евразийском банке развития подчеркивают, что введение дополнительных торговых барьеров может существенно изменить условия работы мировой экономики как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Таможенные пошлины, установленные США для ряда стран, и ответные меры могут привести к новым торговым войнам и углублению деглобализации.

"Это приведет к изменению направлений и объемов торговых потоков, что вызовет значительные экономические потери как для отдельных стран, так и для глобальной экономики. Объявленные меры могут снизить темпы роста глобального ВВП на 0,3-0,5% и замедлить экономический рост до 3% и ниже в 2025 году", - отметил главный экономист Евразийского банка развития Евгений Винокуров.

Он также добавил, что изменения в глобальных торговых условиях могут негативно сказаться на экономическом росте стран региона ЕАБР.

Увеличение неопределенности из-за торговых ограничений может усилить ценовую волатильность на сырье и продовольствие. Падение глобального ВВП приведет к сокращению спроса на сырьевые товары и их удешевлению. Конкуренция усилится из-за перенаправления поставок, ранее ориентированных на США, на другие рынки, что негативно отразится на экспортной выручке стран-экспортеров.

"В таких условиях странам региона ЕАБР важно опираться на внутренние источники роста и эффективно адаптировать логистику, чтобы интегрироваться в цепочки создания добавленной стоимости для обеспечения устойчивого развития. Последние годы показали высокий уровень адаптивности региона — несмотря на ухудшение внешних условий, экономический рост остается выше среднемировых показателей: агрегированный ВВП стран ЕАБР вырос на 4,3% в 2024 году", - заключил Винокуров.

Основные риски для экономики Кыргызстана связаны с внешними факторами, в частности, с падением цен на золото и удорожанием импорта.

Масштабные инфраструктурные проекты, требующие значительных заимствований, а также докапитализация государственных предприятий могут стать дополнительными рисками для бюджетной и долговой устойчивости, особенно если экономический рост окажется ниже запланированного уровня.

Евразийский фонд стабилизации и развития также отмечает, что общие для стран региона риски связаны с внешними условиями, такими как колебания цен на нефть и другие экспортные товары, а также темпы роста ключевых торговых партнеров.

Специфические риски для каждой страны связаны, прежде всего, с бюджетной дисциплиной.

"Существуют также риски ослабления валютного курса на фоне его чрезмерного укрепления в ряде стран. Сохранение устойчивых темпов роста и макроэкономической стабильности возможно только при сбалансированной денежно-кредитной и фискальной политике", - заключили в ЕФСР.