Нацбанк спрогнозировал рост инфляции до 9%. Каковы причины?

Национальный банк Кыргызстана представил обновленный отчет о денежно-кредитной политике за второй квартал, в который были внесены важные изменения.
Согласно документу, экономика страны демонстрирует более быстрые темпы роста по сравнению с соседними государствами.

По итогам первой половины 2025 года реальный ВВП увеличился на 11,4%.

Три ключевых сектора способствуют этому росту:

строительство;
услуги;
промышленность.

Инвестиции в основной капитал продолжают расти, что является основным катализатором строительного сектора.

Внутренний потребительский спрос также возрастает на фоне роста реальных доходов. За первые шесть месяцев текущего года реальная заработная плата увеличилась на 11,5%, а денежные переводы от граждан выросли на 26,2%. Эти факторы способствуют активизации покупок и бизнес-активности.

Увеличение инфляции

Если в первом квартале 2025 года инфляция находилась в пределах целевого уровня (до 7%), то с мая наблюдается ее ускорение.

Во второй половине 2025 года инфляция будет в основном вызвана внешними обстоятельствами.

К основным причинам ускорения относятся немонетарные внешние факторы, связанные с изменением цен на международных рынках, которые создают фон для роста инфляции во второй половине года.

Во втором квартале ситуация на международной арене стала более напряженной: геополитические конфликты, обострение на Ближнем Востоке и ужесточение тарифной политики США способствовали повышению волатильности цен на продовольствие и сырье. Это также усилило давление на стоимость импортируемых товаров, что стало заметным во второй половине года.

Дополнительным фактором роста инфляции является аналогичная ситуация у торговых партнеров.
На конец июня годовая инфляция составила в Казахстане 11,8%, в Узбекистане 8,7%, в России 9,4%. Увеличение цен на продукцию из этих стран также оказывает влияние на рост цен в Кыргызстане, усиливая внешнее инфляционное давление во второй половине года.

С начала 2025 года по июнь накопленная инфляция составила 4%, а годовая инфляция (с июня 2025 года по июнь 2024 года) - 8%. Эти тенденции уже проявляются и сохранят свое значение во второй половине года.

Наиболее заметное подорожание произошло среди основных продуктов питания:

мясо;
хлебобулочные изделия;
масла и жиры;
сахар.

Во второй половине года, на фоне нестабильности мировых цен и ремонтных работ на российских НПЗ, наблюдается рост цен на ГСМ. Индекс цен на бензин увеличился на 3,9% с начала года по июль, а на дизель – на 3,4%.
Увеличение цен на топливо имеет как прямые, так и вторичные последствия: оно увеличивает затраты на логистику и влияет на стоимость ряда товаров, что также поддерживает инфляцию во второй половине года.

Внутренние факторы, влияющие на инфляцию, оцениваются как умеренные. Хотя потребительский спрос возрос, на цены также влияют ежегодные пересмотры тарифов на электроэнергию, однако их влияние на уровень инфляции остается в пределах нормы.

Во втором квартале денежно-кредитная политика НБ КР была направлена на сдерживание инфляции и обеспечение ценовой стабильности, как отмечается в отчете. Ключевая ставка оставалась на уровне 9% на протяжении квартала, а в конце июля была повышена до 9,25%; в августе ставка осталась без изменений.
Регулятор также работает над поддержанием стабильности на валютном рынке, регулирует объем ликвидности в экономике и увеличивает международные резервы. Эти меры направлены на укрепление устойчивости к внешним шокам и сохранение покупательной способности сома.