Нацбанк объяснил, как мировые рынки влияют на инфляцию в Кыргызстане

Национальный банк Кыргызстана представил отчет о денежно-кредитной политике за второй квартал 2025 года. Как указано в документах регулятора, 25 августа 2025 года Правление банка утвердило данный отчет, который предлагает детальный анализ текущей ситуации в денежно-кредитной сфере, а также описывает макроэкономические тенденции и ключевые факторы, оказывающие влияние на инфляцию.

Согласно отчету, экономика Кыргызстана демонстрирует более быстрый рост по сравнению с большинством стран региона. В первом полугодии 2025 года реальный валовой внутренний продукт увеличился на 11,4%.

Три основных сектора, способствующие этому росту, включают: строительство, услуги и промышленность. Инвестиции в основной капитал продолжают расти и остаются основным двигателем роста в строительной отрасли.

Внутренний потребительский спрос заметно увеличивается, что связано с ростом реальных доходов населения. За первые шесть месяцев 2025 года реальная заработная плата возросла на 11,5%, в то время как чистый приток денежных переводов увеличился на 26,2%. Это способствует активизации покупок домохозяйствами и бизнесом.

В I квартале 2025 года инфляция оставалась в пределах целевого уровня (до 7%), однако с мая наблюдается её ускорение. Во второй половине 2025 года инфляция будет в основном обусловлена внешними факторами.

Регулятор отмечает, что основными факторами, способствующими ускорению инфляции, являются немонетарные внешние обстоятельства, связанные с изменениями цен на международных рынках. Эти факторы создают обстановку, в которой инфляция будет расти быстрее во второй половине года.

Внешняя среда во втором квартале стала более неопределенной: геополитическая напряженность, конфликт на Ближнем Востоке и ужесточение тарифной политики в США привели к увеличению волатильности цен на продовольствие и сырье. Это давление на цены импортируемых товаров усиливается и становится более заметным во второй половине года.

Дополнительный источник инфляции – это показатели в странах-партнерах. По состоянию на июнь, годовая инфляция составила: в Казахстане - 11,8%, в Узбекистане - 8,7%, в России - 9,4%. Увеличение цен на продукцию, импортируемую из этих стран, также способствует инфляционному давлению в Кыргызстане во второй половине года.

Учитывая, что Кыргызстан является малой открытой экономикой с высоким уровнем импорта, внешние риски быстро передаются на внутренний рынок. С начала 2025 года по июнь накопленная инфляция составила 4,0%, а годовая (по сравнению с июнем 2024 года) - 8,0%. Эти эффекты уже заметны и будут иметь значительное влияние во втором полугодии.

Наиболее сильно подорожали основные продукты питания, включая мясо, хлебобулочные изделия, масла и жиры, а также сахар. Во второй половине года, на фоне нестабильности цен на мировых рынках и ремонтных работ на российских НПЗ, наблюдается рост цен на ГСМ. Индекс цен на бензин с начала года по июль увеличился на 3,9%, а на дизель - на 3,4%. Увеличение цен на топливо оказывает как прямое, так и вторичное воздействие: это ведет к удорожанию логистики и части товаров в потребительской корзине, что также способствует росту инфляции во второй половине года.

В то же время внутренние факторы оцениваются как умеренные. При увеличении потребительского спроса на цены также влияет ежегодный пересмотр тарифов на электроэнергию, однако его воздействие на уровень инфляции остается в пределах умеренного уровня.

Денежно-кредитная политика НБКР во втором квартале была сосредоточена на сдерживании инфляции и поддержании ценовой стабильности. Ключевая процентная ставка оставалась на уровне 9,0% в течение квартала, а в конце июля была повышена до 9,25%; в августе ставка осталась без изменений.

Регулятор также работает над поддержанием стабильности на валютном рынке, регулируя объем ликвидности в экономике и увеличивая международные резервы. Эти меры направлены на укрепление устойчивости к внешним шокам и сохранение покупательной способности сома.

НБКР публикует ежеквартальные прогнозы по инфляции на среднесрочный период; актуальные оценки были включены в данный отчет.

В конце августа 2025 года банк скорректировал прогноз: ожидается, что инфляция к концу года составит около 8,5–9,0%, учитывая усилившееся внешнее давление во второй половине года.

Регулятор подчеркивает свою приверженность взвешенному подходу: основная цель - удержание инфляции в коридоре 5–7% в среднесрочной перспективе.